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金融待形势明朗荐2股

发布时间:2019-09-13 20:16:32

金融:待形势明朗 荐2股 201 -0 -26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

“国五条”出台后,鉴于不确定性的上升,我们下调了对银行业的投资评级至“同步大市”。若房地产投资受调控影响下降,可能带动宏观经济偏离复苏轨道,而土地出让收入的减少,将削弱地方政府的偿债能力。我们目前持谨慎的态度,待4月形势进一步明朗。

投资要点:

宏观经济面:2月工业增加值与消费数据不够理想,固定资产投资增速继续上升,出口大幅超预期,CPI短期冲高。目前数据显示经济并未偏离复苏轨道,但由于“国五条”的严厉程度超预期,未来经济运行的风险有所上升。

政策监管面:政策面比较有利的是银监会主席 明确表示正在研究分析存贷比监管。此外,央行副行长表示将在十年内完成利率市场化改革,显示管理层对于改革并不急于求成,有利于银行股的估值。

行业基本面:年初以来票据贴现利率与SHIBOR之间的利差有所收窄,且示贷款略呈现供大于求的状况,我们认为主要是由于一季度的信贷额度较去年四季度明显宽松。目前管理层对通胀风险的关注度上升,信贷供给基本不存在大幅放松的可能性,不需过于担心贷款议价能力。资产质量方面,三家披露年报的公司下半年逾期贷款增速均较上半年放缓,这一变化基本符合预期。

市场行情面:近一个月来,大盘及银行股均呈现震荡走势,申万银行指数微跌0.5%,略跑赢沪深 00指数2个百分点。股份制银行表现总体强于城商行及国有银行,个股之间差异较大。 月初“国五条”出台后的第一个交易日,银行股曾受冲击跌幅较大,但随后一个交易日即快速修复,总体看银行板块的市场人气仍保持稳定。

投资建议:鉴于宏观经济不确定性的上升,我们前期下调了对银行业的投资评级至“同步大市”,目前维持这一评级。个股方面重点推荐民生银行(600016)、兴业银行(601166)。

风险提示:1、利率市场化加速推进;2、经济复苏不利,金融风险继续扩散。

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